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PesquisarO primeiro turno eleitoral impulsionou as ações brasileiras e o real, levando o Citi, JPMorgan e Morgan Stanley a propor novas estratégias. O percurso dependerá de que as expectativas de disciplina fiscal e reformas se traduzam em medidas concretas.
O primeiro turno das eleições presidenciais brasileiras provocou uma forte reação nos mercados. Na sessão seguinte, o Ibovespa subiu 7,7%, atingindo um máximo de 206.911 pontos, enquanto o real se valorizou 4,12% frente ao dólar. Os bancos e outras empresas expostas à economia local lideraram parte da alta, em um movimento que refletiu expectativas políticas, e não mudanças já executadas na política econômica.
O resultado surpreendeu o mercado: Flávio Bolsonaro obteve 47,03% dos votos válidos e Luiz Inácio Lula da Silva, 45,16%. Ambos avançaram para o segundo turno. Ao mesmo tempo, o avanço de forças de direita no Congresso alimentou entre os investidores a possibilidade de um governo mais favorável ao ajuste fiscal e a reformas econômicas.
Diferentes instituições financeiras propuseram estratégias para aproveitar uma eventual segunda etapa do rali. O Citi descreveu uma operação anterior com uma opção digital sobre o USD/BRL e indicou que decidiu adicionar exposição ao Brasil após a reação eleitoral, aumentando assim seu risco brasileiro existente, segundo a cobertura da Bloomberg Línea. Sua tese contempla melhorias na política fiscal, privatizações e menores custos de financiamento, embora esses resultados dependam de decisões futuras.
O Citi também descreveu uma operação com futuros do Ibovespa: uma entrada em 208.990 pontos, um alvo de 250.000 e um nível de vigilância de 190.000. O número é uma posição e um cenário daquela entidade, não uma previsão garantida nem um resultado observado.
O JPMorgan elevou sua recomendação sobre as ações brasileiras de “neutro” para “superponderar” e calculou que o MSCI Brazil poderia avançar cerca de 12% no curto prazo, com uma potencial valorização de até 20% posteriormente. Em outra análise, estimou que o múltiplo preço-lucro de 12 meses poderia passar de 8,9 para cerca de 10,9 vezes. O banco também propôs que a taxa de câmbio poderia testar os 5 reais por dólar e considerou possível que chegasse a 4,80 nas semanas seguintes.
O Morgan Stanley fixou em 250.000 pontos seu alvo para o Ibovespa sob um cenário favorável, frente a uma referência anterior de 192.000. Para o real, descreveu primeiro a possibilidade de uma ruptura abaixo de níveis próximos a 4,90 reais por dólar e, em um cenário de alta, um avanço até 4,50 no primeiro trimestre de 2027. São expectativas sujeitas às condições políticas e de mercado que a entidade considera relevantes.
A reação inicial foi especialmente intensa em várias ações financeiras: BTG Pactual avançou 22,52%, Bradesco 13,57%, Banco do Brasil 11% e Itaú Unibanco 10,37%. A Petrobras também subiu, embora o Brent tenha caído cerca de 2% naquele dia. Os movimentos mostram onde se concentrou a compra, mas não demonstram por si só que as perspectivas de lucros dessas empresas tenham mudado.
Em sua carteira recomendada para outubro, o Santander aumentou a ponderação da Petrobras de 12% para 17%, a do Itaú de 12% para 13%, a do Bradesco de 3% para 5% e a do BTG Pactual de 6% para 7%. Também elevou a participação de Localiza e RD Saúde e substituiu Direcional por Cyrela na construção. A entidade vinculou essas mudanças a uma maior sensibilidade a uma possível melhora do mercado doméstico.
As teses sobre cada companhia têm condições próprias. O Santander destacou a disciplina de crédito, a geração de capital e a rentabilidade do Itaú; para o BTG, apontou sua exposição aos mercados de capitais. No Bradesco, a possibilidade de uma recuperação de resultados convive com o risco de que o deterioro de crédito pressione seus lucros. Para Localiza e Cyrela, condições financeiras mais favoráveis poderiam ajudar, mas também importam fatores como a utilização de frotas, as vendas e a execução de projetos.
A exposição do Banco Santander ao Brasil, que representa aproximadamente 20% de suas receitas totais, segundo a XTB, ajudou a explicar o interesse pelo banco após as eleições. Suas ações chegaram a subir até 3% na sessão descrita por aquela firma. Esse movimento acionário não elimina os riscos da operação brasileira nem constitui uma garantia sobre o desempenho futuro da entidade.
O otimismo do mercado se apoia na possibilidade de que diminua a percepção de risco fiscal. O Brasil combina uma dívida pública elevada com taxas de juros altas; se os investidores esperarem maior disciplina orçamentária, podem exigir um retorno menor para financiar o Estado e as empresas. Mas uma eleição não produz automaticamente essa melhora: a capacidade do próximo governo para negociar e aplicar medidas será determinante.
As análises publicadas antes da votação sublinhavam a dimensão do desafio. O Goldman Sachs situou o déficit total do setor público em 9,5% do PIB em doze meses e a dívida bruta em 82,9% do PIB, segundo a metodologia brasileira. O banco estimou que seriam necessários superávits primários estruturais superiores a 2% do produto para direcionar a dívida para uma redução sustentada e considerou muito improvável alcançar esse nível no curto prazo.
O Bank of America calculou que estabilizar a dívida exigiria um superávit primário próximo a 3% do PIB sob suas premissas de crescimento e taxas. Também alertou que cerca de 90% do orçamento corresponde a gastos obrigatórios, o que limita a margem de ajuste sem acordos políticos e reformas.
As cautelas também foram ouvidas entre analistas de mercado. Marco Saravalle, estrategista-chefe da Krivo Capital, alertou que um Congresso de direita não implica necessariamente um comprometido com a disciplina fiscal. Thierry Larose, gestor de carteira da Vontobel, apontou que ainda falta verificar se Bolsonaro mostraria maior responsabilidade fiscal que Lula, embora considerasse que, por enquanto, os mercados provavelmente lhe concederiam o benefício da dúvida.
O avanço inicial capta uma expectativa de mudança, não a confirmação de um programa econômico. A composição do Congresso, as decisões fiscais, a escolha da equipe econômica e a capacidade de aprovar reformas influenciarão se o movimento se sustenta. Também contam os riscos alheios à política: a evolução do crédito, as taxas e as condições de financiamento das empresas.
Por isso, as operações e alvos divulgados pelos bancos devem ser lidos como cenários condicionados e não como certezas. A reação dos preços reflete como os investidores reinterpretaram o resultado eleitoral; a prova para essa avaliação será a distância entre as promessas de maior ordem fiscal e as medidas que o próximo governo consiga implementar.
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