Kolumbien nähert sich dem IWF: mögliche Unterstützung, aber kein Kredit genehmigt

Die Ankündigung von Präsident Abelardo De la Espriella, Gespräche mit dem Internationalen Währungsfonds (IWF) aufzunehmen, hat die Tür geöffnet, um finanzielle und technische Unterstützung für Kolumbien auszuloten – zu einem Zeitpunkt, an dem die öffentlichen Finanzen unter Druck stehen. Die Annäherung bedeutet jedoch weder, dass das Land bereits einen genehmigten Kredit hat, noch dass der Mechanismus oder die Bedingungen festgelegt sind.

Den Medienberichten zufolge hat die Regierung um eine technische Bewertung gebeten und will mögliche Wege der Zusammenarbeit prüfen. Bevor eine Vereinbarung zustande kommt, muss der Fonds die Lage des Landes analysieren, die geltenden Bedingungen aushandeln und die entsprechenden Genehmigungen einholen. Auch die Berechtigung Kolumbiens für die verschiedenen Instrumente ist noch offen.

Das Vertrauenssignal kann ebenso wichtig sein wie die Mittel

Von den Medien befragte Ökonomen sind der Ansicht, dass eine mögliche Begleitung durch den IWF dazu beitragen könnte, das Vertrauen der Märkte wiederherzustellen und den Zugang zu Finanzierungen zu günstigeren Bedingungen zu erleichtern. Marcela Meléndez, Geschäftsführerin von Fedesarrollo, hob den Wert einer unabhängigen Institution hervor, die einen glaubwürdigen Kurs zur Sicherung der Tragfähigkeit der öffentlichen Finanzen begleitet. Sie wies außerdem darauf hin, dass ein solches Signal den Zugang zu Mitteln anderer multilateraler Institutionen begünstigen könnte.

Für Juan José Echavarría, ehemaligen Präsidenten der Banco de la República, könnte der wichtigste Beitrag weniger in der Auszahlung als vielmehr in der Unterstützung liegen, die der Fonds den Märkten vermittelt, sowie in seiner technischen Begleitung. Ähnlich erklärte Hernando Zuleta, Ökonom an der Universidad de los Andes, dass niedrigere Finanzierungskosten die Zinsausgaben senken und Mittel für andere Zwecke freisetzen könnten.

Zuleta führte als Beispiel an, dass eine Senkung des Zinssatzes um 200 Basispunkte eine Einsparung von annähernd 1,2 % des BIP bedeuten könnte. Dabei handelt es sich um eine illustrative Schätzung und nicht um eine Prognose der Auswirkungen einer Vereinbarung: Das Ergebnis hinge unter anderem davon ab, wie viel Schulden zu einem niedrigeren Zinssatz und mit welchen Laufzeiten refinanziert werden könnten.

Die Art des Instruments würde die Anforderungen bestimmen

Zu den von Analysten genannten Möglichkeiten zählen eine Vorsorge- und Liquiditätslinie sowie ein Stand-by-Abkommen. Auch die Möglichkeit, wieder Zugang zur Flexiblen Kreditlinie zu erhalten, wurde angesprochen. Diese setzt eine gründliche Bewertung der wirtschaftlichen Fundamentaldaten und der Politik des Landes voraus. Keine der Optionen wurde vereinbart oder genehmigt.

Die Instrumente sind nicht gleichwertig. Ein Finanzierungsprogramm kann wirtschaftspolitische Verpflichtungen, Überwachung und Auszahlungen umfassen, die von der Erfüllung bestimmter Ziele abhängen. Die Flexible Kreditlinie hingegen ist Ländern vorbehalten, die eine anspruchsvolle vorherige Prüfung bestehen; sie darf nicht mit Mitteln ohne Voraussetzungen verwechselt werden. Andrés Pardo, ehemaliger stellvertretender Finanzminister, hält eine Vorsorgelinie kurzfristig für eher realisierbar als die Wiedererlangung der Flexiblen Kreditlinie, auch wenn die Entscheidung von der Bewertung des Fonds abhängt.

Die Finanzierung ersetzt die Haushaltsanpassung nicht

Die gemeinsame Warnung der Analysten lautet, dass externe Mittel – selbst zu niedrigeren Kosten – das Ungleichgewicht zwischen den Einnahmen und Ausgaben des Staates nicht von selbst beheben. Andrés Pardo erklärte, Kolumbien brauche ein solides und überprüfbares Haushaltsprogramm mit realistischen Annahmen zu den Einnahmen und einer wirksamen Ausgabenkontrolle. Seiner Ansicht nach könnte die Finanzierung Zeit für die Umsetzung von Veränderungen verschaffen, sie aber nicht ersetzen.

César Pabón, Geschäftsführer der Abteilung für Wirtschaftsforschung bei Corficolombiana, bezeichnete eine Vorsorgelinie als möglichen Schutz gegen Unsicherheit, warnte jedoch, sie wäre „kein Blankoscheck“ und würde Anpassungsmaßnahmen und Überwachung erfordern. Auch José Ignacio López, Präsident von ANIF, unterstützte die Annäherung und verwies auf die Notwendigkeit, eine Haushaltsanpassung mit kostengünstigerer externer Finanzierung zu verbinden.

Konkrete Maßnahmen sind weiterhin nicht festgelegt. Hernando Zuleta erwähnte, dass eine Steuerreform Teil der Diskussion sein könnte; Jorge Tovar, Professor an der Universidad de los Andes, verwies auf mögliche Entscheidungen zu Subventionen, Staatsausgaben und Steuern. Dabei handelt es sich um von den Ökonomen erörterte Szenarien, nicht um von der Regierung angekündigte Verpflichtungen oder bereits mit dem IWF vereinbarte Bedingungen.

Ein anderer Präzedenzfall bestimmt nicht das Ergebnis

Kolumbien hatte seit 2009 Zugang zur Flexiblen Kreditlinie, doch dieser Zugang wurde ausgesetzt, nachdem eine erforderliche Überprüfung nicht abgeschlossen worden war. Den Quellen zufolge verhinderte damals die Verschlechterung der Haushaltslage, dass die Voraussetzungen für eine Wiederherstellung der Kreditlinie erfüllt werden konnten; die Behörden kündigten die bestehende Vereinbarung. Eine mögliche Rückkehr müsste einer erneuten Prüfung unterzogen werden.

Die Analysten vergleichen die Annäherung auch mit den Erfahrungen Argentiniens, Boliviens und Ecuadors, weisen jedoch darauf hin, dass in jedem Land andere Umstände und Programme galten. Die Lage Kolumbiens bedeutet für sich genommen nicht, dass sich einer dieser Fälle wiederholt: Umfang und Art der Unterstützung hängen vom gewählten Instrument, von der Bewertung durch den IWF und von der Fähigkeit der Regierung ab, einen glaubwürdigen haushaltspolitischen Kurs vorzulegen und einzuhalten.

Vorerst führt die Ankündigung zu Verhandlungen und einer Prüfung; sie garantiert weder Mittel noch eine automatische Senkung der Kosten für die gesamten bestehenden Schulden. Entscheidend wird sein, welches Programm die Regierung vorschlägt und welche Bedingungen, Laufzeiten und Überwachungsmechanismen festgelegt werden, falls die Gespräche vorankommen.