BBVA Research relève à 2,6 % sa prévision de croissance pour l’Espagne en 2026

BBVA Research a relevé de 2,4 % à 2,6 % sa prévision de croissance du PIB espagnol en 2026, selon son rapport Situación España, publié en octobre. Pour 2027, il maintient son estimation à 2,1 %. Il s’agit de projections du service d’études, et non de résultats déjà observés.

La révision à la hausse s’appuie sur la vigueur de la demande intérieure, de l’emploi et des exportations de services. BBVA Research avertit toutefois que le renchérissement du pétrole et du gaz, conjugué à un durcissement des conditions financières, pourrait modérer l’activité et accentuer les pressions sur les prix.

L’énergie, un risque pour la croissance et les prix

Selon les estimations du service d’études, la hausse des coûts énergétiques pourrait amputer la croissance du PIB de 0,4 à 0,5 point de pourcentage et ajouter 0,8 à 0,9 point à l’inflation en Espagne d’ici à la fin de 2027. BBVA Research prévoit une inflation de 3,6 % en 2026 et de 3,2 % en 2027.

Le rapport indique que les ménages peuvent, dans un premier temps, amortir l’impact sur leur pouvoir d’achat en réduisant leur épargne ou en recourant au crédit, tandis que la politique budgétaire peut temporairement contenir une partie de l’effet sur les revenus et les coûts. Mais ces mécanismes perdent de leur efficacité si le renchérissement se prolonge, ce qui accroît le risque que l’ajustement touche la consommation et l’investissement. Comme le résume BBVA Research, « plus la hausse des coûts énergétiques se prolonge, plus son impact sur l’activité est important ».

Le service d’études estime également qu’un passage à un scénario de taux d’intérêt plus élevés aurait un effet négatif de 0,3 point de pourcentage sur la croissance moyenne en 2026 et 2027. L’impact pourrait notamment concerner les décisions sensibles au coût du financement, même si le rapport ne présente pas cette estimation comme un résultat inévitable.

La consommation et les services soutiennent les prévisions

BBVA Research prévoit que la consommation privée progressera de 3,1 % en 2026 et de 2,2 % en 2027. Parmi les facteurs qui la soutiendraient, il cite l’évolution attendue de l’emploi — 2,4 % et 2 %, respectivement —, la baisse du taux d’épargne et la hausse du patrimoine des ménages, portée par la valeur des actifs immobiliers. Parallèlement, il anticipe que les prix et les taux modéreront la progression des dépenses.

Les exportations suivent des trajectoires différentes selon les secteurs. BBVA Research prévoit une croissance des exportations de services de 6,7 % en 2026 et de 4,2 % en 2027. En revanche, il estime que les exportations de biens reculeront de 0,6 % cette année, en raison de la hausse des coûts et du manque de dynamisme de l’économie européenne ; pour 2027, il prévoit un rebond de 2,1 %.

L’investissement présente lui aussi un tableau contrasté : le rapport anticipe une évolution plus solide des machines et des équipements que des autres composantes, et prévoit une accélération de la construction en 2027. Il identifie néanmoins l’incertitude et le renchérissement du crédit comme des freins potentiels.

Incertitude extérieure et risques pour les entreprises

BBVA Research considère l’environnement international comme l’une des principales sources d’incertitude. Outre l’énergie et les taux, il mentionne d’éventuels chocs géopolitiques, climatiques et commerciaux, ainsi que des tensions sur les marchés de la dette si une inflation plus élevée conduit les banques centrales à réagir en resserrant les conditions monétaires.

Pour les entreprises, le scénario associe une prévision de croissance toujours positive à des risques susceptibles d’influer sur les coûts, le financement et la demande. Selon le rapport lui-même, l’ampleur de ces effets dépendra de l’évolution des prix de l’énergie et des conditions financières ; les chiffres de croissance et d’inflation doivent donc être considérés comme des estimations susceptibles d’évoluer, et non comme des certitudes.