Le Brésil secoue les marchés et offre un répit temporaire aux actifs argentins

Le premier tour de l’élection présidentielle au Brésil a provoqué une réaction immédiate sur les marchés de la région. Flávio Bolsonaro est arrivé en tête devant Luiz Inácio Lula da Silva, mais aucun des deux n’a obtenu suffisamment de voix pour éviter un second tour, prévu le 25 octobre. L’issue de l’élection reste en suspens ; les mouvements observés reflètent en partie les anticipations des investisseurs quant au résultat et aux politiques du prochain gouvernement.

Les actifs brésiliens ont progressé et le réal s’est apprécié

Après l’annonce des résultats, les actions brésiliennes ont fortement progressé et le réal s’est apprécié face au dollar. Les comptes rendus ont fait état de hausses marquées à la Bourse et des instruments liés aux actifs du Brésil, bien que les variations rapportées diffèrent selon le marché et le moment de la séance.

Les investisseurs semblent associer une éventuelle présidence de Bolsonaro à un programme plus favorable aux marchés et à une plus grande discipline budgétaire. Cette interprétation ne signifie pas qu’une politique a déjà été définie et ne garantit pas que les prix continueront d’évoluer dans la même direction. Comme l’a souligné l’économiste Fernando Marull, la surprise par rapport aux attentes préalables a contribué à expliquer l’ampleur de la réaction. Le processus qui mènera au second tour pourrait entraîner de nouvelles variations des cours.

Le rebond argentin et ses limites

Les actifs argentins ont également progressé lors de la séance qui a suivi le premier tour. Le risque pays, qui avait atteint 655 points de base, est redescendu aux alentours de 599, tandis que les obligations et les actions ont enregistré des hausses. Ce mouvement a coïncidé avec une amélioration du climat financier régional, mais il ne peut pas être attribué exclusivement au Brésil : des facteurs mondiaux et des signes de soutien financier des États-Unis au gouvernement argentin ont également joué un rôle, selon les comptes rendus.

Nicolás Parreira, directeur du Grupo Sigma, a décrit la contagion comme partielle : l’amélioration de la perception du Brésil peut stimuler l’appétit pour les actifs latino-américains, mais elle n’élimine pas les facteurs propres à l’Argentine qui pèsent sur ses actifs. Dans le même sens, les analystes avertissent que l’évolution des actifs locaux continuera de dépendre de variables internes et que le répit observé lors d’une séance ne dissipe pas les incertitudes à plus long terme.

Taux de change, exportations et tourisme

L’appréciation du réal peut agir par différents canaux. Sur le marché des changes, un réal plus fort réduit une source de pression sur le marché argentin. Marull a estimé que la baisse du dollar au Brésil « détend un peu » ce marché et a rappelé qu’une dépréciation du réal pourrait exercer une pression sur le taux de change local. Il s’agit d’une relation possible, et non d’un effet automatique ni d’une prévision sur le cours du peso.

Dans le commerce, un réal renforcé peut améliorer la compétitivité relative des produits argentins face aux produits brésiliens. Le Brésil est la principale destination des exportations argentines, et l’industrie automobile est fortement exposée à ces échanges. Toutefois, l’effet final dépendra également de la demande brésilienne, des coûts, des conditions commerciales et de l’évolution économique des deux pays.

Pour les personnes qui voyagent depuis l’Argentine, l’autre versant de ce mouvement est que le Brésil pourrait devenir plus cher si le réal se renforce et que le peso ne suit pas. C’est une éventualité qui dépendra de l’évolution des deux monnaies d’ici la date du voyage, et non une conséquence assurée de l’élection.

L’activité et le second tour restent déterminants

Le résultat électoral ne dissipe pas les risques macroéconomiques du Brésil. Gustavo Pérego, directeur d’Abeceb, a averti qu’une éventuelle consolidation budgétaire pourrait freiner l’activité à court terme. Si l’économie brésilienne ralentissait, l’impact sur l’Argentine pourrait se faire sentir à travers une baisse de la demande et un affaiblissement des échanges bilatéraux, même si le taux de change procurait un avantage relatif aux exportateurs locaux.

Pour l’instant, il convient de distinguer le mouvement financier déjà observé des scénarios que le marché commence à anticiper. Le réal et les actions brésiliennes ont réagi après le premier tour, et les actifs argentins ont accompagné une partie du rebond. Mais le second tour n’a pas encore eu lieu, et la relation entre les deux pays dépendra également des politiques qui seront finalement adoptées et de l’évolution de leurs économies.