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PesquisarApós o primeiro turno presidencial, as ações e o real brasileiro subiram, enquanto os rendimentos dos títulos caíram. O movimento expressa apostas em uma possível mudança de rumo econômico, não reformas já concretizadas.
Os ativos brasileiros tiveram uma forte reação de alta depois que Flávio Bolsonaro superou Luiz Inácio Lula da Silva no primeiro turno presidencial. O índice Ibovespa avançou 7,7% no pregão seguinte à votação, o real se valorizou mais de 4% em relação ao dólar e os rendimentos dos títulos públicos de dez anos caíram. A magnitude dos movimentos reflete uma mudança nas expectativas dos investidores, embora a disputa presidencial continue em aberto.
Os ganhos não se limitaram à bolsa. Também avançaram os títulos da dívida pública e as ações brasileiras negociadas no exterior, enquanto a moeda local superou o dólar durante o pregão. Em conjunto, esses movimentos apontam para uma revisão das perspectivas de risco e da política econômica que poderá prevalecer após o segundo turno.
A alta foi desigual entre empresas e setores. As ações financeiras e algumas empresas ligadas ao consumo e à atividade interna registraram avanços expressivos. Em contrapartida, certos exportadores ficaram para trás no Brasil durante a sessão, em um contexto no qual a valorização do real pode influenciar seus resultados e a avaliação feita pelos mercados. A reação de um único pregão, por si só, não permite determinar como esses ativos evoluirão.
O resultado eleitoral surpreendeu em relação às pesquisas, que davam vantagem a Lula, e fortaleceu as apostas em uma possível vitória de Bolsonaro no segundo turno. Parte do otimismo dos investidores está ligada à expectativa de uma política fiscal mais restritiva, menor crescimento da dívida e avanços nas reformas. Se essas expectativas se traduzirem em medidas críveis, poderão reduzir a percepção de risco e favorecer os preços dos títulos e das ações, além de sustentar o real.
Mas esse cenário ainda é uma hipótese. Segundo a análise da Bloomberg Línea, Bolsonaro se comprometeu a controlar os gastos, reduzir a burocracia e cortar impostos, embora seu plano fiscal ainda não esteja detalhado. Anthony Kettle, gestor sênior de carteiras de mercados emergentes da RBC BlueBay, afirmou que os mercados provavelmente darão a ele o benefício da dúvida por enquanto, mas que a continuidade da alta dependerá do cumprimento de seus compromissos fiscais.
O contexto econômico também impõe limites. As fontes descrevem um déficit orçamentário elevado, uma dívida pública crescente e taxas de juros em níveis de dois dígitos. Essa combinação mantém alto o custo do financiamento e pode restringir a atividade de empresas e famílias. Uma eventual melhora das expectativas não elimina esses desafios nem garante uma redução das taxas.
A composição do Congresso também influencia as perspectivas. O avanço de candidatos aliados de Bolsonaro poderá facilitar a aprovação de reformas se ele vencer a eleição presidencial; ao mesmo tempo, um Congresso mais conservador poderá limitar iniciativas com maior custo fiscal se Lula for reeleito. Para os mercados, portanto, não importa apenas quem vencer, mas também qual será a capacidade do próximo governo de transformar suas propostas em políticas aprovadas.
O segundo turno, previsto para 25 de outubro, será o próximo foco de atenção. Até lá, as pesquisas, os sinais da campanha e a possível redistribuição dos votos dos candidatos eliminados poderão alterar as expectativas. Mesmo após a eleição, a evolução dos ativos dependerá de decisões fiscais concretas, do apoio legislativo e de fatores externos, entre eles as taxas internacionais, os fluxos de capital e os preços das commodities.
A alta reflete uma aposta antecipada sobre os rumos do Brasil, não uma confirmação de que haverá consolidação fiscal ou reformas. Como alertou Natalia Gurushina, da VanEck, os investidores deixarão de observar as promessas de campanha e passarão a exigir objetivos fiscais críveis e avanços verificáveis. Para as empresas, essa diferença entre expectativas e medidas efetivas será fundamental para entender se as valorizações recentes poderão se sustentar.
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