Rockhopper gibt in London fast 20 % nach und bestätigt Sea Lion

Die Aktien von Rockhopper Exploration fielen an einem Handelstag an der Londoner Börse um 19,28 %, nachdem das Unternehmen bekräftigt hatte, die Entwicklung des Ölprojekts Sea Lion im Gebiet der Malwinen fortzusetzen. Den Medienberichten zufolge kommt der Rückgang zu einem Verlust von rund 32 % im vergangenen Monat hinzu. Die Börsenentwicklung fällt mit anhaltenden politischen, rechtlichen und operativen Risiken rund um das Projekt zusammen; anhand der Quellen lässt sich der Kursrückgang jedoch keiner einzelnen Ursache zuordnen.

Sea Lion: Beteiligung, Produktion und vorgesehene Zeitpläne

Rockhopper hält 35 % an Sea Lion. Die israelische Navitas Petroleum, die das Projekt betreibt, hält die übrigen 65 %. Der Plan sieht vor, 2027 mit den Entwicklungsbohrungen zu beginnen und die Produktion im ersten Quartal 2028 aufzunehmen. Dabei handelt es sich um von den Unternehmen vorgesehene Termine, nicht um bereits erreichte Ergebnisse.

Für die erste Phase plant das Konsortium den Einsatz des schwimmenden Förder-, Lager- und Verladungsschiffs Aoka Mizu sowie die Bohrung von 11 Bohrlöchern. Die in den Medienberichten genannten Schätzungen beziffern die anfängliche Produktion auf rund 50.000 Barrel pro Tag. Eine spätere Phase könnte eine weitere schwimmende Einheit, die OSX-1, umfassen; eine endgültige Investitionsentscheidung ist für 2028 vorgesehen, und die Produktion soll ab 2030 aufgenommen werden. Die Unternehmen geben an, dass beide Einheiten die Fördermenge auf bis zu 180.000 Barrel pro Tag steigern könnten. Diese Zahl ist ein Zielwert, der von der Entwicklung und der Leistung des Projekts abhängt.

Das Beratungsunternehmen Netherland, Sewell & Associates schätzte die nachgewiesenen und wahrscheinlichen Reserven auf 314 Millionen Barrel. Rockhopper teilte außerdem mit, dass eine Kapitalerhöhung in Höhe von 200 Millionen USD das Unternehmen bis Mitte 2028 finanzieren würde. Diese Angabe bezieht sich auf die vom Unternehmen mitgeteilte Finanzlage und belegt für sich genommen nicht, dass alle künftigen Projektphasen finanziert sind.

Bedenken zu den Schätzungen und zur Expansion

Der argentinische Petrophysiker Juan Carlos Glorioso äußerte Zweifel an einigen technischen und wirtschaftlichen Annahmen von Sea Lion. Seiner Analyse zufolge müsste man rund 14 Millionen Barrel pro Bohrloch fördern, um die dem Projekt zugeschriebenen Reserven zu erreichen; die geschätzten Kosten belaufen sich auf 36 Millionen USD pro Bohrloch. Glorioso erklärte, dass die verfügbaren öffentlichen Informationen diese Stückwerte nicht als plausibel erscheinen ließen.

Der Fachmann wies außerdem darauf hin, dass Ressourcenschätzungen mit Unsicherheit behaftet bleiben, bis die Bohrlöcher ihre Leistungsfähigkeit unter Beweis gestellt haben. Seiner Einschätzung nach hängt eine Expansion von den Ergebnissen der ersten Phase ab und erfordert neue Investitionen. Seine Einschätzungen sind eine fachliche Bewertung der veröffentlichten Annahmen und keine nachgewiesenen Produktionsergebnisse. Auch lässt sich anhand der verfügbaren Quellen nicht im Voraus bestimmen, ob das Projekt die angekündigten Fördermengen erreichen wird.

Souveränitätsstreit und argentinische Maßnahmen

Sea Lion wird in einem Gebiet und in Meeresgebieten entwickelt, deren Souveränität Argentinien beansprucht und die vom Vereinigten Königreich verwaltet werden. Die argentinische Regierung betrachtet Explorations- und Förderaktivitäten, die ihrer Auffassung nach ohne argentinische Genehmigung stattfinden, als illegitim. In diesem Zusammenhang hat sie gerichtliche und administrative Verfahren gegen mit dem Projekt verbundene Unternehmen angestoßen sowie Maßnahmen zur Verschärfung des Sanktionsregimes auf den Weg gebracht, das auch Aktionäre und Zulieferer betrifft.

Den Medienberichten zufolge hat Argentinien außerdem ein Schiedsverfahren im Rahmen des Seerechtsübereinkommens der Vereinten Nationen eingeleitet und könnte vorläufige Maßnahmen beantragen. Ein mögliches Eingreifen von Gerichten und die Reichweite der Maßnahmen hängen vom jeweiligen Verfahren ab; sie bedeuten nicht, dass eine Einstellung der Arbeiten bereits bestätigt wäre.

Für Unternehmen und Zulieferer umfasst der Fall verschiedene Arten von Risiken: Börsenrisiken, die Verfügbarkeit spezialisierter Dienstleistungen und mögliche Folgen der argentinischen Maßnahmen. Die von Rockhopper angekündigte Fortsetzung gibt die Position des Unternehmens wieder; Zeitplan, Finanzierung späterer Phasen und technische Machbarkeit hängen weiterhin von der Umsetzung und Überprüfung ab.