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BuscarLa primera vuelta electoral impulsó al real, la bolsa y los bonos, pero los inversores aún esperan detalles y pruebas de las reformas fiscales que el candidato ha prometido.
La ventaja de Flávio Bolsonaro sobre Luiz Inácio Lula da Silva en la primera vuelta desató una reacción favorable en los mercados brasileños. Los inversores apostaron a que el resultado abre la posibilidad de un cambio de rumbo económico y de una mayor disciplina fiscal. Sin embargo, el optimismo depende de expectativas: el senador todavía no ha presentado un plan detallado para reducir el déficit ni ha demostrado que pueda convertir sus promesas en medidas.
Según los resultados citados por Reuters y El Observador, Bolsonaro obtuvo el 47% de los votos y Lula, alrededor del 45%. La diferencia dejó a ambos candidatos encaminados a una segunda vuelta prevista para el 25 de octubre, pero no resolvió la contienda presidencial.
El Observador informó que, tras la primera vuelta, el real se apreció un 4,4% frente al dólar y la bolsa de São Paulo abrió con una fuerte tendencia alcista, después de un salto del 7,8%. También retrocedieron los rendimientos de bonos brasileños en euros. Las cifras describen la reacción de mercado reportada por ese medio; no garantizan que los avances se mantengan.
Reuters recogió previsiones de analistas que esperaban nuevas subidas de las acciones y un fortalecimiento de la moneda. Esas proyecciones expresan expectativas, no resultados confirmados. El antecedente de la elección de 2022 —cuando el real y la bolsa también avanzaron tras un resultado de primera vuelta mejor de lo esperado para Jair Bolsonaro— sirve de referencia, pero no permite anticipar que se repetirá la misma trayectoria.
La tesis favorable se apoya en la expectativa de que un eventual gobierno de Flávio Bolsonaro contenga el gasto y avance con reformas. Bloomberg, en una nota publicada por InfoMoney, señaló que varias firmas de inversión consideran que los activos brasileños podrían seguir al alza mientras incorporan la posibilidad de una mayor disciplina fiscal. También advirtió que esa confianza se sostiene sobre información todavía limitada acerca de cómo se aplicaría el ajuste.
Entre las propuestas atribuidas al candidato y a su equipo figuran contener el gasto, reducir la burocracia y bajar impuestos. El Observador añadió que el equipo plantea reemplazar la regla fiscal vigente, reducir al menos diez ministerios, limitar subsidios y revisar la reforma tributaria. Son iniciativas anunciadas o atribuidas a la campaña, no políticas aprobadas o ejecutadas.
La economista Daniella Marques, asesora económica principal de Bolsonaro, busca inspiración en la agenda de recortes del presidente argentino Javier Milei, según la cobertura de Bloomberg difundida por InfoMoney. Esa referencia no despeja cómo se financiarían los cambios ni qué medidas concretas se propondrían para reducir el déficit.
El trasfondo es una situación fiscal que los medios describen como exigente. Bloomberg informó que el déficit nominal se acercó al 10% del PIB y que la deuda pública superó el 80% del PIB. El Observador citó un déficit cercano al 9% y una deuda equivalente al 82% del PIB. Las diferencias reflejan cifras y formulaciones de las respectivas coberturas; en ambos casos, la preocupación de los inversores se centra en el costo de financiar al Estado y en el nivel elevado de las tasas de interés.
El repunte podría perder fuerza si el mercado no encuentra señales de que las promesas se convertirán en objetivos fiscales creíbles y reformas viables. Anthony Kettle, gestor sénior de mercados emergentes de RBC BlueBay, dijo a Bloomberg que los inversores probablemente darían por ahora el beneficio de la duda a Bolsonaro, pero que el avance tendría que sostenerse con resultados fiscales. Natalia Gurushina, de VanEck, señaló en la misma cobertura que los inversores pronto buscarían pruebas concretas y avances legislativos.
La composición del Congreso también forma parte de las expectativas. Bloomberg indicó que el avance de candidatos conservadores podría facilitar una agenda de Bolsonaro si gana, o limitar algunas decisiones con costo fiscal si Lula logra revertir la contienda. Ese posible efecto dependerá de las alianzas y de los apoyos legislativos que consiga cada candidato; no es una garantía de aprobación de reformas.
Por ahora, los mercados han respondido a una posibilidad política, no a un cambio confirmado de política económica. La atención se dirige a la segunda vuelta, a las señales sobre el equipo económico de Bolsonaro y, sobre todo, a los detalles de un plan fiscal que todavía no está plenamente definido.
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